CFDs, contratos por diferencias

En la reunión sin juego de Madrid que se celebró la semana pasada, salió el tema de los CFDs, que llevan sonando algún tiempo y sobre los que hay bastantes preguntas. Juanjo Martínez ha preparado una entrada interesantísima y muy completa que espero sirva para aclarar qué son y cómo funcionan. Gracias Juanjo.

Son muchos los que me han pedido que explique que son los CFDs o "contratos por diferencias". Para ello, comentaré antes algunos conceptos necesarios:

Derivados: Productos financieros que permiten realizar contratos de compra y venta sobre acciones, donde se intercambian contratos de compra de acciones a un precio a una determinada fecha por los que se paga una prima y se garantiza la venta de unas acciones a un precio a una determinada fecha, por los que se recibe una prima. Es un concepto complejo del que existe amplia información en la red como por ejemplo el mercado español de opciones y futuros: www.meff.es de BME.

Apalancamiento: compra de una inversión de mayor envergadura usando un producto financiero que haga no tener que desembolsar el 100% del dinero de la inversión. Este producto financiero generará unos intereses.

Warrants: contrato o instrumento financiero que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar/vender un activo subyacente (acción, futuro, etc.) a un precio determinado en una fecha futura Si un warrant es de compra recibe el nombre de warrant call. Si es de venta será un warrant put. El warrant, al igual que las opciones, dan al poseedor la posibilidad de efectuar o no la transacción asociada (compra o venta, según corresponda) y a la contraparte la obligación de efectuarla. El hecho de efectuar la transacción recibe el nombre de ejercer el warrant.

Abrir cortos: Vender acciones (que no se tienen) a crédito con la intención de comprarlas en mercado a un precio más barato. Al hecho de comprar y devolverlas se le denomina "cerrar la posición" o cerrar el corto.

Abrir largos: Comprar acciones de un valor.

Pues bien, el CFD o "contrato por diferencias" es un nuevo producto de derivados cuya principal ventaja es que no tiene un plazo de vencimiento (como los conocidos warrants y opciones) y su apalancamiento es bastante elevado.

Un "contrato por diferencia" se puede comprar/vender sobre un índice (IBEX 35, por ejemplo), acciones o monedas pagando un 5-25% de lo que adquieres. Es decir se adquiere un contrato por el que se compra una cierta cantidad y se paga entre un 5% (para índices) y un máximo de un 25% (para algunas acciones más volátiles).Permite posicionarse largo o corto. Es decir, comprar o vender (sin tenerlo en cartera lógicamente). A este concepto que se paga se le denomina "garantía".

El valor de operación también es bastante transparente. Este valor de compra/venta es el que indica la cotización en ese momento más una pequeña comisión. Es decir, si Telefónica cotiza a 16,80, se podrá comprar en ese momento por 16,82. Igualmente, si lo se quiere vender se hará a 16,78. Por tanto, no se calcula un precio de cotización dependiente de varias variables que muchas veces es dudoso como ocurre en los warrants.

Los gastos adicionales que conlleva la operación depende del sentido de la operación: largo (compra) o corto (venta). En ambos casos, estamos incurriendo en una especie de crédito por el que pagamos (en el caso de la compra) o nos pagan (en el caso de la venta). El interés que se aplica depende de cada broker y ronda el Libor diario + 3% en largo y el Libor diario - 2,5% en corto.

Derechos: al igual que si tuviéramos acciones, recibiremos los dividendos que se generen.

En cuanto a la liquidez, está asegurada por el "creador de mercado" quien garantiza que siempre se pueda vender o comprar al precio de cotización de ese momento.

Un ejemplo de cómo podría ir la operativa. Los datos no son reales, pero si bastante aproximados:

Imaginemos que queremos comprar 1.000 acciones de Telefónica. Telefónica cotiza a 16,80 por lo que nosotros la compraremos a 16,82 teniendo por tanto un nominal de 16.820 euros. Por este nominal y para Telefónica pagaremos un 10%, es decir, 1.682 euros y pagaremos un interés diario de unos 1,32 euros.

Imaginemos que telefónica sube en 20 días un 12%: 18,81 euros

- Nuestras 1.000 acciones (por las que hemos pagado una garantía de 1.682 euros) valdrían: 18.810 euros.
- Si las vendemos obtendríamos: 18.810 - 16.820 = 1.990 euros
- En intereses: 20 x 1,32 = 26,40 euros (Libor + 3%)
- Ganancia: 1.990 - 26,40 = 1.963,60 euros
- Como realmente gastamos 1.682 euros, hemos obtenido un 116% (1.963,60€) habiendo subido la acción solo un 12%. (Más o menos multiplicamos por 10 el punto porcentual que suba o baje, pues estamos apalancándonos por 10).

Imaginemos otro supuesto: Hemos comprado 1.000 acciones de Astroc a 35 euros y ahora mismo cotizan en bolsa a 45 euros. Nos dicen que la situación es delicada y no sabemos si vender o no. Para proteger el beneficio que llevamos ganado lo que hacemos es protegernos con CFDs. Para lo cual, vendemos 1.000 acciones de Astroc a 44,98 euros pagando el 15% (por ser más volátil) del nominal: 6.747 euros. Quince días después, viene el desplome y nuestras acciones cotizan a 17 euros. Veamos, que habría pasado:

- Nuestras acciones valdrían 1.000 x 17 = 17.000 euros.
- Intereses diarios de 0,35 euros (Libor – 2.5%)
- Para cerrar nuestra posición abierta lo que hacemos es comprar 1.000 acciones a 17,02 euros
- Nuestra ganancia es: (44,98 - 17,02) x 1.000 = 27.960 euros + (0,35 x 15) = 27.965,25 euros
- Sobre nuestros 6.747 supondría un beneficio de más del 400%

Por tanto, pese a que nuestra cartera real de acciones tuviese una perdida de (35 - 17) x 1.000 = 18.000 euros estaríamos ganando por CFDs 28.000 euros habiendo protegido la inversión y la ganancia que hasta ese momento llevábamos.

Si las operaciones anteriores nos hubieran salido mal y en lugar de comprar Telefónica, la hubiéramos vendido (nos ponemos cortos) y en lugar de vender Astroc lo hubiéramos comprado (nos ponemos largos), los resultados hubieran sido muy diferentes. Desde desastrosos para Telefónica a nefastos para el caso de Astroc.

Telefónica: vendemos 1.000 acciones a 16,78 € (pagamos 1.678€) y en 20 días nos sube a 18,81 € (12%)

- Recompramos 1.000 acciones a 18,83 euros para cerrar posición.
- Nos pagan: 0,35 euros por día.
- Perdida: 18.830 - 16.780 = 2.050 + (0,35 * 20)= 2.057
- Sobre nuestros 1.678€ supone una pérdida del 122%. Hemos perdido un 22% adicional a lo que pusimos de prima.

Astroc: compramos 1.000 acciones a 45,02 € y en 15 días nos baja a 17€

Las perdidas estarán cubiertas por el más bajo entre el 150% de la garantía o tu cartera y depende mucho del broker usado. Si hemos pagado 6.753 euros por el corto de Astroc, se fiarán de nuestra operativa hasta los 10.000 euros aprox. de pérdidas o el límite de nuestro efectivo en caso de ser menor de 10.000 euros. Es decir, los 6.753 euros pagados más otros 3.376 euros adicionales. En ese momento, se realizará el contrato y se cerrará la posición asumiendo esa perdida de 10.000 euros por nuestra parte. Insisto, que esta condición depende del broker y las garantías que se negocien.

En este caso, nuestro contrato se hubiera realizado al tocar los 35 euros aproximadamente. Para 35 euros tendríamos:

- Valor de las acciones: 35 x 1000 = 35.000.
- Perdida: 45.020 - 35.000 = 10.020 euros. Si nuestra garantía era de 6.753, supone una perdida de 148%.

Por tanto, se cerraría nuestro contrato y habríamos perdido 10.000 euros. NO ES como en el caso de tener acciones reales que sólo se pierde cuando se vende, en este caso, si bien es cierto que no tenemos plazo temporal, tenemos que estar vigilantes a los movimientos de nuestra acción porque se puede ejecutar al garantía y perderlo TODO.

Ejemplo comprar/vender un índice:

Este caso es menos arriesgado y puede ser interesante para ver la operativa de un CFD. Se compra 1 CFD sobre: NASDAQ, IEX 35, EURO STOXX 50, etc. por ejemplo el EURO STOXX 50.

El valor del EURO STOXX 50 es 4.383 euros. La garantía sería el 5% de esta cantidad, es decir, 219 euros. Pues bien, cada punto que suba o baje el EURO STOXX 50, la ganancia o perdida será de 1 euro, o lo que es lo mismo, un 20% sobre los 219 euros invertidos. El interés que se pagaría por cada día de posición abierta sería de 0,84 euros en caso de estar largos y se recibiría en cuenta 0,16 euros en caso de estar cortos.

Resumiendo, los CFDs son productos muy arriesgados, con gran apalancamiento que son muy útiles para operaciones a corto plazo y para proteger nuestra cartera. Usados inteligentemente pueden hacer ganar mucho dinero, pero también es fácil perderlo si no disponemos del tiempo o conocimientos necesarios.

En España trabajan dos compañías con este producto: Difbroker y Ecomex. Ambas tienen amplia información a través de la red.

Nota: Las definiciones no son rigurosas para hacerlas más entendibles y los ejemplos han sido realizados a mano por lo que son susceptibles de contener errores.